现金股利政策的基本含义

国内学者对于现金股利政策、股价信息含量和资本配置效率等问题的研究虽然起步较晚,但是也取得了一些研究成果,现金股利政策下面将对国内学者就现金股利政策、股价现金股利政策信息含量和资本配置效率等问题的研究成果进行一个简单的总结。

由于中国股票市场起步较晚,国内学者对于股利政策的广泛研究是从20世纪90年代中后期开始的,且主要是对相关股利政策理论的经验检验。其中,股利现金股利政策信号理论和代理成本理论被大量文献反复验证。然而,对于股利能否作为有效的信号传递机制,经验研究的结论并不完全一致。现金股利政策研究均认为现金股利具有明显的信号传递作用。孔小文和于笑坤(2003)则认为,我国股市中虽然存在股利的信号传递效应,但现金股利政策股利政策的不同会引起不同的市场反应,而我国上市公司在股利政策选择上存在随意性,并没有通过不同的股利政策传递公司信息。相反,也有一些学者认为现金股利并不能成为有效的信号传递机制(陈浪南,姚正春,2000;肖珉,2010)。对于股利代理成本理论的检验结果则较为一致。肖珉(2010)、孔东民和冯曦(2012)等人的文献都证实了现金股利的发放能够抑制公司的过度投资行为。而且,魏锋(2012)发现,外部审计与现金股利之间呈显著负相关关系,这意味着在解决管理层与投资者之间的委托代理问题方面,现金股利是外部审计的一种替代治理机制。

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